§§§第一节    了解创业融资

    79.创业前都需要做哪些资金准备

    对于开创企业的人来说，你拥有的资金越多，可选择的余地就越大，成功的机会也就越多。因此，创业前一定要有必要的准备资金。

    一、准备一笔启动资金

    如果没有资金，一切就无从谈起。资金的来源可以通过各种渠道筹划，如自有资金，集资、贷款以及与别人合伙等。启动资金越充分越好。这是因为经营启动后可能会遇到资金周转困难的情况。特别是刚开始经商，这种可能性更大，而边经营边筹划资金的能力，又远不如已经有一定根基的商人。如果准备资金不到位，就可能因一笔微不足道的资金，弄垮你刚刚起步的事业。因此，要充分考虑开业资金的筹措，适时、适量、适度地储备和使用，做资金使用的统筹安排，力求把风险降到最低程度。

    二、动产或不动产变现

    自己动产或不动产变现是资金的主要的也是最可靠的来源。以前财主们将钱放在家中，甚至藏于地窖，唯恐外露。如今，人们把存入银行，变成存款，取得利息。而在经营眼里，单吃利息钱的增值太慢，钱要变成资本，资本就能迅速增值。资本只有在运动中才能增值，投放到生产、流通领域的资金才能盈利。资本能变换价值形态，吸收人才、技术、信息、原料、设备。如果经过仔细选择寻找到合适的项目，对技术、市场等均有信心，就果断将手头的钱投资到你充分论证、选择的项目中去。但有一点应该提醒你注意，要留一些备用金，以防不测，俗话说：鸡蛋不能放在一个篮子里面。你可留一部钱购买国债和储蓄，以备家庭生活和生意上急用，也可以使你能坦然处事。

    三、通过他人筹集资金

    自己的资金不够，可以通过亲戚朋友集资，也可以动员其它老板来投资。但你要说服别人，必须要有一整套详细的实话计划和可行性论证。再加上你个人的魅力和口头说服国，去说服别人投资。要承诺并实现风险共担，利益均沾，认真谨慎使用别人的钱，自己宁可吃亏，也要保证按约定兑现给别人的投资回报，这样，你才有信用，别人才会源源泉为断地借给你钱，或继续投资给你，在你困难时，大家愿意帮助你，切记“好借好还，再借不难”，做人做生意都要讲究信义二字。当然，如果有一定的条件，也可以通过银行贷款来筹集创业资金。

    在开始创业之前，一定要做好充分的资金准备。这样才能保证创业按照既定计划顺利地进行。

    80.如何正确认识融资

    企业的创立、生存和发展，必须以一次次融资、投资、再融资为前提。资本是企业的血脉，是企业经济活动的第一推动力和持续推动力。

    而对于创业者来说，开创新的企业，最大的困难就是如何获得资金。创业者如果筹不到足够的创业资金，不仅“寸步难行”，而且还有可能导致企业无法生存下去。因此，对于创业者来说，必须正确地认识融资的重要性，想办法通过融资解决创业的资金问题。只有资金到位，并合理运用，创业者才有可能在尽可能短的时间内，取得良好的开局。

    事实上，在创业之初，创业者的融资能力往往影响着企业的生存发展，一个能正确认识融资的重要意义并善于融资的创业者，往往容易使创业获得成功。

    在创业之初，创业者不是一定要有足够的资金才能开始创业，也可以在有了创业计划和项目后，通过融资去创业。在创业过程中，创业者只要对融资有正确地认识，争取投资者的信任，往往比较容易筹集到更多的资金，从而为企业的生存和发展创造良好的资金环境。

    因此，在创业之初，创业者必须正确认识融资，积极地开展融资工作，拓展融资渠道，为企业的生存和发展筹集到更多的资金。

    融资的方法有两种：一种是股权融资，另一种是债权融资。创业企业由于风险大、资产少，一般不能指望从银行获得多少贷款，其需求的资金大部分是通过私募获得的股权投资。有较大发展潜力的创业企业在股权融资时可以向创业投资公司寻求资金上的支持。而创业投资基金（或称风险投资基金）的投资对象主要是新兴中小型企业，也包括需要通过并购重组实现再创业的成熟企业，以及找到新的扩张机会的老企业。

    吸引投资者的投资并不是一件容易的事，企业家一定要有充分的准备。如果企业具备吸引投资的基本要素，也就是有一个优秀的管理团队、有很好的市场机会、还有良好的运作机制和可行的实施计划，那么获得资金的机会是相当大的。

    81.如何利用人脉筹到创业资金

    成熟的人际关系网络可为你网罗财富是人所共识的，但怎么去挖掘这笔财富，并很好的为己所用呢？

    其实若你现在需要资金时才想到这件事的话，似乎有点临时抱佛脚，因为人脉的经营着实是一种长期的投资，而绝非当下可以快速累积的资源。至于运用人脉的方法方面，有以下几点可供参考：

    1．疏通人脉，厘清资源，建立有效关系网

    在平日社交场合时，应累积多元化的人际关系（特别在金源或援方面）。如何在人与人的关系中由「见过面——名片交换——认识——熟识——人脉」此一过程的经营，建立起对自己真正有效的人际关系网是最重要的一步。对于没有多少「公关经费」的我们来说，拨点时间与精神经营此种关系网是绝对必要的。因为当你真正遭遇困难时，救星与解决之道皆藏富于其中。

    2．日起有功，涓滴成河，累积信誉影响力

    与金融机构或金主间的往来更需一点一滴用心经营！因为一般个人或中小企业主对于与银行间的往来关系经常是采取被动的态度（老是抱持着最好不要向其借钱的消极态度），而这正是其果真有资金需求时才登「行」求助却遭银行拒绝的重要原因之一，若我们可以透过长线布局、策略规划与主动出击的方式，一方面累积自己与银行的信用与声誉，而一方面也为自己未来的任何可能的资金需求先作布局，届时若真有需求时，你将发现平日的点滴累积还是有其一定影响力的。

    3．全面收集，细心整理，建构强力数据库

    对于每一间往来银行的特性、经办/副理/经理的脾气个性及喜恶、案件处理的流程及关卡、送件时间的统计及分析..等资料；或关于每位可能金主的特性、好恶、风评与申援条件等资料，一定要细心收集整理并分析，期能透过详细的前置作业挑出人脉中资金供给者的「罩门」所在。

    4．策略规划，战术运用，潜移默化事竟成

    在完成上述数据收集分析及深耕布桩动作后，紧接着就是策略与战术运用的层面了。透过平日绩效的培养、人脉资源的酝酿发酵、创业讯息发布的时间掌控、有力人士的运作影响等多种方式的交差运用与安排下，相信前述的总总活动必定能让你在有金源（援）需求时发挥其一定的功效与帮助。

    82.如何把握企业的融资规模

    由于企业融资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要确定企业的融资规模。筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负责过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而如果企业筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其它业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。

    在实际操作中，企业确定筹资规模一般可使用经验法和财务分析法。

    经验这是指企业在确定融资规模时，首先要根据企业内部融资与外部融资的不同性质，优先考虑企业自有资金，然后再考虑外部融资。二者之间的差额即为应从外部融资的数额。此外，企业融资数额多少，通常要考虑企业自身规模的大小、实力强弱，以及企业处于哪一个发展阶段，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展的融资方式。比如，对于不同规模的企业要进行融资，一般来说，已获得较大发展、具有相当规模和实力的股份制企业，可考虑在主权市场发行股票融资；属于高科技行业的中小企业可考虑到创业板市场发行股票融资；一些不符合上市条件的企业则可考虑银行贷款融资。再如，对初创期的小企业，可选择银行融资；如果是高科技型的小企业，可考虑风险投资基金融资；如果企业已发展到相当规模时，可发行债券融资，也可考虑通过并购重组进行企业战略融资。

    财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务状况与经营管理状况，从而确定合理的筹资规模。由于这种方法比较复杂，需要有较高的分析技能，因而一般在筹资决策过程中存在许多不确定性因素的情况下运用。使用该种方法确定筹资规模，一般要求企业公开财务报表，以便资金供应者能根据报表确定提供给企业的资金额，而企业本身也必须通过报表分析确定可以筹集到多少自有资金。

    83.如何进行最佳融资机会的选择

    所谓融资机会，是指由有利于企业融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。企业选择融资机会的过程，就是企业寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程，这就有必要对企业融资所涉及到的各种可能影响因素做综合具体分析。一般来说，要充分考虑以下几个方面：

    1．由于企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，虽然企业本身也会对融资活动产生重要影响，但与企业外部环境相比较，企业本身对整个融资环境的影响是有限的。在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极地寻求并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功。

    2．由于外部融资环境复杂多变，企业融资决策要有超前预见性，为此，企业要能够及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳融资时机，果断决策。

    3．企业在分析融资机会时，必须要考虑具体的融资方式所具有的特点，并结合本企业自身的实际情况，适时制定出合理的融资决策。比如，企业可能在某一特定的环境下，不适合发行股票融资，却可能适合银行贷款融资；企业可能在某一地区不适合发行债券融资，但可能在另一地区却相当适合。

    84.创业使用个人资金有什么好处

    很少有创业者在没有动用个人资金的情况下就办起了新的企业，因为从资金成本或企业经营控制的角度来说，个人资金成本最为低廉，而且还因为在试图引入外部资金，尤其是获得银行、私人投资者以及创业资本家的资金时，必须要拥有个人资本。

    一些创业者很清楚开创一个企业的过程中所存在的风险，另外一些创业者则认为他们自己并不具备成功地发展和运营一个企业所必须的才干和技能，因此有意识地避免使用自己的资金。

    外部资金的投入者通常会认为，如果创业者自己没有资金投入，就可能对企业经营不会那么尽心尽力。个人资金的投入水平，关键在于创业者的投入占其全部可用资产的比例，而不在于投入资金的绝对数量。外部投资者要求创业者投资全部的可用资产，认为这就标志着创业者确实对自己的企业充满信心，并将为了企业的成功付出必要的努力。创业者应该时刻牢记，不是投入资金的绝对数量，而是占其可用资金的比例，才最终决定着外部投资者对创业者投入水平的满意程度，进而决定是否投资。

    85.怎样向家庭或朋友筹集资金

    新创企业早期需要的资金具有高度的不确定性，而且由于需要的资金量较少，对银行和其他金融机构来说缺乏规模经济性。除了一些特殊情况，机构的权益投资者和贷款人几乎不涉足这一阶段的新创企业融资。

    因此在这一阶段，对新创企业，除了创业者本人，家庭或朋友就是最为常见的资金来源，出于他们与创业者之间的亲情关系，也由于他们易于接触，他们是最可能进行投资的人。彼此的了解有助于克服不熟悉的投资者所面临的一种不确定性，即对创业者本人的了解。家庭和朋友能为新创业提供少量的权益资金，部分满足大多数新创业所需要的少量资本需求。有时候家庭或朋友的帮助并不是直接提供资金，而是通过提供担保等方式帮助创业者活得所需要的资金。

    尽管从家人或朋友那里获得资金较为容易，但同所有其他资金来源一样，这种融资既有好处，也有缺陷。虽然获得的资金数额较少，但如果这时以权益资金的方式注入，家庭成员或朋友就获得了企业的股东地位，享有相应的权益和特权。这可能会使他们觉得他们对企业的经营有直接的投入，从而对雇员、设施或销售收入及利润产生负面的影响。而且相对而言，从家人或朋友那里筹措的资金一般只是种子资本或者最初的启动资金。在股权的安排上要为后续资金的融通做好准备。因此，在向家人和朋友融通资金的同时要避免被贴上家族企业的标签。虽然这种可能性必须进行尽可能的防护，但一般来说，家人或朋友不会是制造麻烦的投资者，事实上，他们较其他希望获得投资收益的投资人更有耐心。对于企业的发展来说，人员上的异质性是很重要的因素。最理想的办法是从中找出一些志同道合的、并且在企业经营上有互补性的朋友通过入股并直接参与经营，从而为企业确定一个相对高素质的经营管理队伍，以保证企业的发展潜力。企业经营能力是更根本的因素，在融资时应该综合考虑。

    为了避免一些潜在问题的出现，创业者应当全面考虑投资的正面和负面的影响极其风险性，使得问题出现时，能够尽可能地减少对家人或朋友的关系的负面影响。严格企业管理就能帮助减少将来可能出现的问题，必须以公事公办的态度将家人或朋友的贷款或投资与不熟悉的投资者的资金同等对待，任何贷款都要明确规定利率，以及本金和利息的偿还计划。对权益投资者任何未来的红利必须按时发放。如果家人或朋友能够享有任何其他投资者的待遇，可以避免任何潜在的摩擦。创业者可以做的另一件事情就是对任何问题都防患于未然，并书写笔录下来。一旦设计到金钱问题，人的记忆常常是令人惊讶地不管用。所有融资的细节都需达成协议，资金必须用于企业经营，凡是有关资金的数额、资金的期限、投资者的权利及责任，企业破产的处理措施等等这样的细节，都需预先谈好并记录下来，最后形成一份开列所有这些条款的正规协议，这样有助于避免未来出现问题，有助于解决纠纷。

    86.创业者在融资时要注意什么

    一、过度包装或不包装

    有些创业者为了融资，不惜一切代价粉饰财务报表，甚至造假，财务数据严重脱离了企业的基本经营状况。而有些创业者认为自己经营效益好，应该很容易取得融资，不愿意花时间及精力去包装企业，殊不知，投资方看重的不止是企业短期的利润，企业的长期发展前景及企业面临的风险是投资方更为重视的方面。

    二、缺乏长期规划

    多数创业者都是在企业面临资金困难时才想到去融资，不了解资本的本性。资本的本性是逐利，不是救急，更不是慈善。在创业之初，创业者就应该考虑融资策略，和资金方建立广泛联系。

    三、忽视企业内部整合

    创业者融资时只想到要钱，却忽视了那些基本的工作，结果给融资造成了困难。因此，在融资前，企业者应该先将企业梳理一遍，理清企业的产权关系、资产权属关系、关联企业间的关系，把企业及公司业务清晰地展示在投资者面前，让投资者放心。

    四、融资视野狭窄

    在为创业融资时，有些人只看到银行贷款或股权融资。企业融资的方式很多，不只是银行贷款或股权融资，租赁、担保、合作、购并等方式都可以达到融资目的。在创业之初，创业者要想融到足够的资金，需要放开思维，采用各种可行的办法去融资。

    五、只认钱，不认人

    在创业之初，有些创业者急于融资，没有考虑融资后对企业经营发展的影响，这样的融资往往会给企业带来很多后遗症。对于民营企业来说，融资时除了考虑资金问题外，还应考虑投资方在企业经营、企业发展方面对企业是否有帮助。只有充分考虑了这些，才能使融资更有利于企业的生存和发展。

    六、缺乏企业规范化管理

    企业融资是企业成长的过程，也是企业走向规范化的过程。在创业之初，创业者应不断促进企业走向规范化，通过企业规范化来提升企业融资的能力。

    七、只顾扩张，不塑造企业文化

    企业文化是提高企业凝聚力的重要手段。有些创业者在融资过程中，只顾企业扩张，没有去塑造企业文化，最终导致企业规模做大了，但企业却失去了原有的凝聚力，企业内部或各部门之间缺乏共同的价值观，没有协同能力，最后导致融资的使用效率非常低下。

    八、不建立合理的公司治理结构

    很多创业者通过融资不断扩张自己的规模，而企业管理却越来越粗放、松散。随着企业的扩张，企业应不断晚上自身的治理结构，使公司决策走上规范化、科学化的道路，通过规范化的决策和管理来规避企业扩张过程中的经营风险。

    九、低估融资难度

    不要认为仅靠自己的小圈子就可以拿到资金，如果低估了融资的难度，对出现在面前的个别资金方期望过大，也往往以为靠企业主或内部管理人员的私人小圈子就可以拿到资金，就会很容易在融资过程中碰壁。

    十、不请专业的融资顾问

    每一个创业者都有很强的融资欲望，但往往缺乏对融资的透彻理解。不要总希望打个电话就能让投资人把资金送到你的手中。把融资简单化，不愿意花钱聘请专业的融资顾问。不少人认为融资只需写个商业计划书，图便宜随便找个机构或个人，甚至学生来写，也不管他是否有融资的经验和融资的渠道，只要价格低就好。这样做，往往不利于企业融资。企业融资是一项非常专业的活动，融资顾问要有丰富的融资经验，有广泛的融资渠道，对资本市场和投资人要有充分的认识和了解，要有很强的专业策划能力，要考虑到企业融资过程中遇到的各种问题及解决问题的方法。

    87.如何进行融资谈判

    一、 融资谈判前的准备

    在做好商业计划书，接下来就是与投资者接洽的工作了。创业企业家把商业计划书或计划书摘要发送给几家合适的投资者后，可能在一个星期到一个月内收到反馈，反馈信息可能是：

    1．拒绝（一般情况下，没有消息往往也意味着拒绝）；

    2．简单的问题、索取更详细的信息；

    3．或约时间面谈。

    根据投资商的反馈意见，你要么需要修改商业计划书，要么加强团队的实力，要么做更深入的市场调查并调整经营战略。在你联系其他真正的投资者之前必须不断地总结经验，修正文档。

    从投资商看到你的商业计划书到你的企业获得投资，一般需要一个月到一年时间，最常见的周期是三至六个月。融资谈判的准备工作做得越充分、越专业，投资的进程就会越快。

    二、谈判时应注意的问题

    在与创业投资公司谈判时，要注意以下几点：

    1．企业高层亲自出面与投资商洽谈，通常只有企业家自己才了解企业的实际情况和发展方向。

    2．与创业投资洽谈时要直接、简练、开诚布公，大家的时间都宝贵，没有必要兜圈子。

    3．要虚心听取投资者的意见，尽量避免与投资者争论。投资者有可能问一些令你不愉快的问题，好像他在故意挑你的毛病，或怀疑你的智力水平；其实他们只不过想要弄清问题，以便提出建设性的意见。

    4．不要奢谈即将到手的大定单或可能的巨额投资。嘴里的馒头比画出来的饼更实在。

    5．追求价值（value），而非评估（valuation），不要拿“专业机构”的评估报告或认证书来吓唬人。

    6．选择最可能帮助你成功的投资公司，而不是出价最高的投资公司。

    融资过程中最容易犯的错误是低估了融资所需要的时间，千万不要等到急需资金时才抓紧融资。你越是急需资金，你的谈判筹码就越低。

    §§§第二节    银行贷款

    88.银行评估企业信用的5C原则是什么

    银行提供给小企业贷款的依据更倾向于建立在企业主个人的还款能力上，而不是小企业的现金流量上。西方银行家坚持用5C原则来评定是否贷款给企业。

    1．品行（Character）

    融资者的品德好坏是投资者考虑的首要因素。这里的品德是指企业法人及主要管理者的品行表现，包括是否诚实守信、依法经营，是否如实反映自身情况和借款目的，是否遵守和约规定、及时还贷等等。银行对于企业品德的了解，主要是参照企业过去的贷款记录，特别是以往借款的偿还情况。

    2．能力（Capacity）

    指企业领导人的工作经验、经营才能、受教育程度、判断能力及应变能力等等。人们常说，企业好不好，关键在领导。银行如果贷款给没有精明能干的行政首脑和得心应手的工作班子的企业，会承担很大的信用风险。

    3．贷款担保（Collateral）

    指企业在贷款时能否提供足够的还款保证或抵押品。有担保抵押的贷款比没有担保抵押的贷款，要多一层还款保证，这就可以相应降低银行的贷款风险。常见的担保形式主要有以土地使用权、固定资产、存货或股权做抵押以及企业间相互提供担保等。

    4．资本（Capital）

    指企业资本及资本结构状况。资本多少是一个绝对数量，资本量较大则抗风险能力较强，信用等级也较高。资本结构则是一个相对数量，一般可以用自有资本与总资产的比率（权益比率）和负债与总资产的碧绿（负债比率）来衡量。对银行而言，借款企业自有资本越多越好，因为这可以减少银行的贷款风险。如中国工商银行在支持中小企业的贷款条件中，明确要求企业资产负债率不超过70%。

    5．经营状况（Condition of Business）

    指企业自身的管理状况和发展能力，包括企业的经营策略、技术水平、产品开发、财务管理、市场营销状况，以及企业所处行业的竞争状况和发展趋势等。企业整体经营状况决定了其是否具有很好的发展前景，也决定了企业能否及时偿还贷款。

    随着我国经济运转的不断规范化，企业信用的重要性也日益突出。企业应对照上述五个方面的因素，认真对本企业的信用状况进行分析、评价和调整，并有的放矢地采取措施，建立、维护和使用好企业信用这一宝贵的无形资产。

    89.如何选择个人创业贷款

    对于创业者来说，要获得银行贷款是一件比较困难的事情。在创业之初，很多创业者都会遇到资金不足的问题，而通过其他方式融资又没有太大的可能性，于是贷款成了创业者解决资金问题的主要渠道。对于不少创业者而言，贷款能力如何往往决定着企业能否在短期内走出创业的困境，并尽快走上良性循环的发展轨道。

    银行是专门经营货币信用的特殊企业，它以一定的成本聚集了大量储户的巨额资金，然后把这些资金运用出去赚取利润。银行除一部分用于投资外，大部分都用于发放贷款。银行就像一个资金“蓄水池”，随时准备向符合其条件的企业提供他们所需要的各种期限和数额的贷款。其贷款形式具体可分为：

    1．抵押贷款

    即指借款人向银行提供一定的财产作为信贷抵押的贷款方式。目前银行对外办理的许多个人贷款，只要抵押手续符合要求，只要借款人不违法，银行不问贷款用途。对于需要创业的人来说，可以灵活地将个人消费贷款用于创业。抵押贷款金额一般不超过抵押物评估的70%，贷款最高限额为30万元。如果创业需要购置沿街商业房，可以以拟购房子作抵押向银行申请商用房贷款，贷款金额一般不超过拟购商业用房评估价值的60%，贷款期限最长不超过10年。

    2．质押贷款

    除了存单可以质押外，以国库券、保险公司保单等凭证也可以轻松得到个人贷款。存单质押贷款可以贷存单金额的80%；国债质押贷款可贷国债面额的90%；保险公司推出的保单质押贷款的金额不超过保险单当时现金价值的80%。

    3．保证贷款。如果你没有存单、国债，也没有保单，但你的配偶或父母又一份较好的工作，有稳定的收入，这也是绝好的信贷资源。当前银行对高收入阶层情有独钟，律师、医生、公务员、事业单位员工以及金融行业人员均被列为信用贷款的优待对象，这些行业的从业人员只需找一至两个同事担保就可以在工商银行、建设银行等金融机构获得10万元左右的担保贷款。

    4．贴现贷款。即指借款人在急需资金时，以未到期的票据向银行申请贴现而融通资金的一种贷款方式。票据贴现是指票据持有人经申请取得开户银行的同意后，将持有的未到期票据经过背书后让渡给贴现银行，贴现银行将票据资金提前支付给贴现申请人，并收取一定贴现利息的一种融资行为。票据持有人将一张未到期的票据向银行办理贴现，实际上就相当于向银行申请一笔贷款，只是这笔贷款到期后，将由票据承兑人（付款人）替贴现申请人来偿还。

    90.银行贷款有什么优缺点

    对于创业之初的企业来说，申请银行贷款确实是比较困难的。但是，在这个资金不足的时期，通过其他方式融资并不可行，于是贷款就成了创业者解决资金问题的主要渠道。对于不少创业者而言，他的贷款能力如何往往决定着他的企业能否在短期内走出创业困境，并尽快走上良性循环的轨道。因此，创业者必须善于巧妙解决贷款问题，以便在需要钱时能够及时取得贷款。

    向银行贷款的优点有：

    1．银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。

    2．银行借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在企业走上正轨，开始盈利后再还款。

    向银行贷款的缺点有：

    1．资金成本比较高。如果采用短期借款，其成本会比较高，不仅能与商业信用相比，与短期融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。

    2．限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都会构成对企业的限制。

    91.银行贷款有什么技巧

    一、用活优惠政策

    创业贷款是指具有一定生产经营能力或已经从事生产经营活动的个人，因创业或再创业提出资金需求申请，经银行认可有效担保后而发放的一种专项贷款。时下中国工商银行、中国银行、中国农业银行、浦发银行、中信实业银行、交通银行等都已推出了个人创业贷款业务，如农行在四川省成立的第一家个人创业贷款中心，可以通过商铺、住房、有价证券等抵押、质押以及有实力的人士提供担保解决贷款，最高贷款额度可200万元。

    二、要货比三家

    按照金融监管部门的规定，各家银行发放商业贷款时可以在一定范围内上浮或下浮贷款利率，比如许多地方银行的贷款利率可以上浮30%.其实到银行贷款和去市场买东西一样，挑挑拣拣，货比三家才能选到物美价廉的商品。相对来说，国有商业银行的贷款利率要低一些，但手续要求比较严格，如果你的贷款手续完备，可以对各银行的贷款利率以及其它额外收费情况进行比较，从中选择一家成本低的银行办理。

    三、合理选择贷款期限

    银行贷款一般分为短期贷款和中长期贷款，贷款期限越长利率越高，如果创业者资金使用需求的时间不是太长，应尽量选择短期贷款，比如原打算办理两年期贷款可以一年一贷，这样可以节省利息支出。另外，创业融资也要关注利率的走势情况，如果利率趋势走高，应抢在加息之前办理贷款，这样可以在当年度内享受加息前的低利率；如果利率走势趋降，在资金需求不急的情况下则应暂缓办理贷款，等降息后再适时办理。

    §§§第三节    风险投资

    92.什么是风险投资

    风险投资（venturecapital，简称VC）或称为风险资本、创业资本，1946年始于美国。所谓风险投资是指“由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本”。或者说，“凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资”。后者比前者定义更为宽泛，而且突出了创新。所以，风险投资所指的风险不是一般的风险（risk），而是冒险 （venture）。从另一方面看，同是融资行为，与银行贷款相比，风险投资家投资的是未来，试图驾驭风险，即不是单纯给钱，还有创新的战略制定，技术评估，市场分析，风险及收益回收和评估，以及培养先进的管理人才等。银行贷款考虑的则是一般的回避风险以及财产抵押的现在行为。当然，趋之若鹜的真实动机，还是风险投资的高额回报。

    二、风险投资特征

    风险投资作为一种特殊的投资行为，具有以下几个特征：

    1.投资对象

    风险投资的对象多为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业。

    2.投资决策

    风险投资建立在高度专业化和程序化的专家评估决策的基础之上。

    3.投资策略

    根据被投资企业的发展的不同阶段（如种子期、创建期、成长期、扩张期、成熟期）。决定投资方式、规模、强度和不同投资组合或中止合作等，以达到降低投资风险的目的；

    4.投资回报

    获得投资红利不是科技创业投资追求的目标，更不是其主要获利手段，而是通过被投资企业上市，收购、兼并或其他股权转让方式撤出投资资本金，在产权流动中实现投资增值回报。

    5.投资期限

    在3～5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业15%～20%的股权，而不要求取得控股权，也不需要任何担保或抵押。

    6.创业投资人与被投资者之间关系

    在风险投资中，投资人与被投资人同舟共济。投资人会积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务。

    风险投资家所追逐的目标是创造高额收益的机会。风险投资是一个不断向新兴企业注入资金的过程。总之，风险投资是一种长期的、流动性低的权益资本，平均投资时间5年到7年。一般情况下，风险投资家不会将风险资本一下全部投入风险企业，而是随着企业的成长不断地分期分批地投入资金。这样做既可以减少风险又有助于资金周转。

    93.为什么说风险投资是“以小搏大”

    风险投资是一种金融手段，但是它和其他类型的金融手段有着截然不同的区别，风险投资与政府贷款不同，政府贷款往往是出于政府自身利益而对一些产业项目的扶持；与银行贷款不同，银行贷款需要根据要求贷款的公司或个人的财务状况，并且要求有一定的担保才给予贷款。

    风险投资并非简单的有风险的投资，每项投资总有风险，风险投资是指那种具有专业化、科学化、系统化、职业化特点的金融投资手段，主要用于中小企业，特别是高新企业，在创建初期或发展阶段所需的资金领域中，因此有人称风险投资为创投资本。风险投资者常常参与新建公司（即被投资者）的管理和决策。

    风险投资者与被投资者在某种意义上是同生死、共患难。在过去的几年中，美国风险投资业所取得的辉煌业绩已经使世人看到，这一奇特的金融机制，已经在全球激发出神奇的威力。

    美国结合的沙丘大道旁，汇集了风险投资的巨擘，他们的目光敏锐，经验丰富，他们既有美国西部牛仔那种豪赌的天性，又有现代理智的金融手段。

    英特尔公司创造人之一漕宜斯擅长与外界打交道，他和风险投资公司的主管、产业界的巨头、政府高级官员等，均保持着良好的人际关系。 20世纪60年代末期，在英特尔公司创办时，他曾以卓越的交际能力，在30分钟内为英特尔公司的发展与扩张立下汗马功劳。因此，把风险投资称为以小搏大的商场手段十分贴切。

    日本风险投资大王孙正义以风险投资起家创建软银公司，在大阪电子展览会期间，放手一搏，以公司全部资金租到最佳层位，并无偿提供给著名厂商，以此打开自己公司的知名度。1994年“软银”上市，在股市上募集到38亿美元，并开始了大刀阔斧的兼并活动。

    近年来，美国政府和国会对风险投资改变了以往的做法提供比较优惠的税收政策，结果美国风险投资资金大幅度增长，成功者的先例使投资者跃跃欲试，风险投资热潮形成。

    94.风险投资有哪些管理模式

    风险投资运作中所需要的组合至少是风险投资资金、投资银行、财务专家以及律师等专业人士的综合组合。美国风险投资公司种类繁多，可谓五花八门，应有尽有，但也可以作一些粗略的分类：

    1.有些风险投资公司已经公开上市，并且拥有较大数额的资金用于投资。这些风险投资公司的规模较大，通常为美国第一流的风险投资机构，而且，这些公司的经营状况的信息容易获得。

    2.大多数风险投资公司并非采取上市形式，而是采取合伙人形式，由几名或几十名合伙人共同组成。合伙人往往注重团队精神，所有的风险投资决定，原则上必须取得全体合伙人的一致同意，方才可以实施，这就在很大程度上避免了由于少数人决策而引起的失误。

    3.一些大型的投资银行也成立了专门的风险投资公司，并借此在一些具有市场潜力的高科技公司中占有一定的股份。

    4.值得我们注意的是，美国一些大型企业以往也拥有自己附属的风险投资公司，但是在过去的几年里，这一形式发生了较大变化，许多企业撤销了自己的风险投资公司，而采取战略投资公司，和一些新建公司建立战略合作联系。

    95.风险投资者最看重什么

    对风险投资家来说，他们最为看重的是，能够创造一种商机的点子，而非循规蹈矩的想法。他们所关注的是，这种投资是否能够使获得投资的公司尽快成为技术领域中的一个崭新的分支，而不是一个跟着别人后面爬行的常规行业。雅虎，奋扬公司所建立的因特网搜索引擎技术，网景等公司创造了一个崭新的领域而为人们所津津乐道。

    一般情况下，风险投资公司会将注意力集中在高科技领域，特别是在高科技的工业产品方面。因为只有一种新型的工业技术产品才能引起科技领域中的革新甚至导致一场技术革命，也只有在这种情况下，风险投资公司才有可能获得巨额的利润回报。风险投资公司最为感兴趣的产品有如下几种：革命性产品、创新性产品、渐进型产品及取代型产品。革命性产品是指能够在很大程度上改变人类生活的产品，正因为这一点，其价值往往无法估量。创新型产品原则上是指某一类产品的新一代产品，这种产品的市场开拓有基础，获利快，因而受到风险投资者的青睐。也有风险投资家喜欢渐进型产品，如一次性相机等。在美国风险投资原则上是零售业，服务业，传统产品免谈，只要具有高利润、高回报，无论是什么行业，何种产品，都可考虑，即高利润、高回报是风险投资的第一原则。

    96.进行风险投资有哪些阶段

    一般而言，风险投资公司都有其投资战略。他们的投资总是经历一些阶段。

    1.创业投资

    根据企业经营者的一些未来企业构思或企业计划，以及某些先进技术或雏形产业，提供创业投资，作为该企业的开办启动资金和早期企业运作资金，企业的前景难以预测，在很大程度上这一步是一种赌博，主要取决于风险投资公司主管经理个人的判断和决策。对于风险投资公司来说，这一阶段是最为慎重的，但慎重归慎重，千万不能慎重得没有一点胆量，不入虎穴，焉得虎子。

    2.开发投资

    继创业投资完成，企业经营者用风险投资创办公司后，手中已经掌握雏形产品，但需要将雏形产品开发成市场接受的定型产品，并开始进行市场宣传工作，这时企业者就需要进行经济环境分析及市场研究，以可靠的技术资料和具有说服力的市场数据，向风险投资公司要求提供企业开发投资，而风险投资者在这时关注的是企业在多丧时间内所实现收支平衡。如果是遥遥无期的话，它就有可能没有耐心了。据统计，风险投资公司所介入的大部分公司往往在这一阶段出师未捷，无法取得市场的认可而被市场无情地淘汰，这时剩下的企业，无疑是生命力非常强大的，对于他们来说，黑暗已经过去，而对于这些风险投资公司说，这是真正的放手一搏，获得巨利的时候了。在这一阶段风险投资公司大都不愿投入大量的资金，以免遭受不测，所以在企业与风险投资公司的谈判中，企业往往处于不利地位。

    3.发展投资

    在这个阶段企业已经站稳脚跟，市场开拓方面也有较大进展。为了树立品牌，确立公司在市场的主导地位，企业家往往需要获得第三轮投资，但是这次与前两次不同的是企业在选择投资者上已经获得主动权，因为这时的资金来源已经不成问题。

    4.拓展投资

    企业为了快速占有大量的市场份额，甚至确立在市场的控制地位，以谋求更大的利润，这时企业家具有非常有利的条件，获得拓展投资，用以更新设备，兼并其他公司，开设更多的分公司等，在这一个阶段，企业家应认真考虑公司公开上市的问题。

    对于创业者来说，在企业发展的以上四个阶段中，第一阶段筹集风险投资是最为困难的。万事创业难，但是只要创业者能够达到企业发展各个阶段的目标，筹集资金工作较之企业初期，总要容易一些，在理想状态下，创业者应力争保护自己的控股权，许多美国企业在创业初期，往往以30％的股份换取风险投资家充足的创业投资。然后，再以10％左右的股份换取第二轮的开发风险投资，随着企业的发展，越到后来，企业的股份越值钱，创业者一般都不会贸然出售股份。当企业发展到控制整个行业时，风险投资过程可以宣告结束。当然，如果该企业想在新的投资领域发展，又需要重复上述几个过程。

    97.怎样申请风险投资

    首先，创业者要让投资者知道他们最想知道的，他们在与创业者接触时最想知道的是这家企业的最基本情况，企业生产什么，企业的技术实力，产品是否真正具有强大的生命力，现在企业的经营状况，企业管理人员的素质怎样，是否具备所谓的企业家精神，企业主管的人品等等，这些是他们需要了解的首要内容。接下来，你应该说明企业需要的风险投资金额，风险投资资金的去向与投资者股权的分配等，对他们来讲，投资多少，股权的分配并不是最重要的，最重要的是，这项投资能否获得利润，获得利润的多少及时间的长短。他们随时准备将所拥有企业的股份卖给第三方。所以，让投资者具备信心是最重要的。

    其次，如果风险投资公司对企业表示感兴趣，他们就会与创业者进行会晤，这一步太重要了。这一步不仅是能否获得投资的问题，而且还可能关系到企业未来的生存。如果在这一步失败，其后果也许会比第一步失败更惨，因为这样很可能给投资者产生一种华而不实的印象。他们认为，企业的实际情况并不像公司简介里说的那样尽如人意。他们感到很失望，也许会决心再也不关注这家新建的急需要投资的企业。而创业者要精心策划走好这一步，一般而言，创业者会给将来的投资者提供一份较为详细的企业发展计划，在这里面，企业简介已经成为次要内容，主要部分应是创业者用自己敏锐的眼光和聪颖的头脑对企业及行业作出的计划和预测，也许投资者看中的就是这一点，在这份计划中要让投资者看到到处都闪耀着智慧的亮点而又不脱离现实，创业者对企业前景的乐观也应尽显其中。技术开发力量，人力资源，生产条件，也许会为这种乐观打下有形与无形的基础。当然，以追求巨额利润为最终目的的投资者并不会忘记他此行的目的，他们想知道自己投资多少钱，投资后他们具有哪些权利，人股方式等操作规范，他们也想知道，怎样收回投资，是公司购回股份，还是上市交易。当这些都办妥后，企业申请也就成功了一大半了。

    对创业者及风险投资者来讲，真正的成功远远非只这一步，他们期望自己的计划能圆满实现，企业能从一个小小的公司发展成一个巨大的集团，而风险投资公司则获得自己想要的回报，一切都是从头开始，创业的艰难只走完了第一步。在接下来的过程中，风险投资者一般会积极介入企业的管理或至少是关注。如果预期目标都圆满实现，风险投资者将有兴趣继续注入资金，如果企业发展不良，风险投资公司也许会停止投资。所以后面的路还很长，事还很多，申请风险投资使创业者创业的梦想成功地实现了启动，而实质性的、更重要的还在后面。

    §§§第四节    股权融资

    98.哪些人是潜在的投资者

    我们认为主要有以下三类可能成为创业者潜在的投资人：

    一、专业的投资公司

    这种投资在西方很常见，随着20世纪 80年代企业国际化与跨国公司的发展，资金的需求量越来越多，单一企业主或少数人的资力或其举债能力已无法应付企业扩充所需的资金，于是专业投资公司应运而起。中国加入WTO，这种投资公司会越来越多。

    二、次于专业投资公司规模的较小的投资基金

    投资基金是指略具公司雏形，不过规模较小，资金也较少，虽然亦属专业投资，但因其资金财力不比专业投资公司，所以其平均每笔投入的资金额小于投资公司。因投资规模较小，相对投资的风险也较小。

    三、非正式投资人

    非正式投资人这个名词，最早是由美国商学院的一位教授提出来的。他对这个名词的定义是，某些具有雄厚财力的个人或群体，并不是正式地等待投资机会，而是被动地采取或参与投资行动。这些投资人的资金规模不能对大公司进行投资，所以是创业企业争取的较理想对象。

    99.如何吸引投资

    公司的大小新旧对其筹集资金的难易程度有极大的影响，道理非常简单，大公司股票上市造成的轰动，其本身就是一种免费的宣传。旧公司原本就有知名度，亦可使其在筹集资金方面减少许多困难。而对于尚未有知名度的新成立的创业企业而言，如何吸引投资者对企业产生兴趣和信心？如何使广大投资者在众多的投资机会中，独垂青于自己？如何在竞争激烈的资金市场，出奇制胜，获取所需资金？这并不是一件简单的事。

    商场如战场。如果我们把公司比喻成一个战斗体，经理人为指挥干部，销货员为先锋部队，财务部为后勤部，而董事会决定公开募集资金与招收新人的决策，便是动员作战的召集会。这里单讲募集资金。

    创业企业获得发展资金的主要途径是吸引投资。市场上有许许多多投资者，如何吸引投资者使其对公司产生注意，进而使其对公司的发展，前途和潜力产生信心，从而对投资本公司产生兴趣，下定决心真正采取投资行为呢？公司管理层面临的是广大投资群体，这些投资群体包括银行，其他大型投资公司等。然而，什么样的策略才能吸引这些投资者呢？我们认为必须从制定一个详尽的经营计划人手。一份详尽的经营计划，就是一项事业成功的敲门砖，或者，就是投资大门的门票。

    创业者为了吸引投资，认真地撰写营运计划书，发现缺点后，又一再改写，最终是希望能提出一个最完美的计划书，达到吸引投资者的目的。可是别忘了，拥有一套完美的计划并不意味着资金已经到手。好的经营计划虽然不需要让大众知道，但却需要让所有潜在的投资者知道，更需要进一步去寻找投资可能性高的投资者，然后加以介绍解说，以获取信赖，赢得信心，才能达到吸引投资的目的。所以，好的经营计划应在最适当的时机，以最适当的方式，展现给最适当的对象。所有的条件具备，则在这场吸引投资的争夺战中就可以说是立于不败之地了。

    我们在创业的过程中，往往会忽略撰写运营计划书，当发现自己的工作展开得没有一点声色后，又开始转回来写运营计划书，这会很耽误时间，对整个创业也会很不利，所以，再创业之前要认真撰写营运计划书，这样可以达到吸引投资者的目的。

    100.投资者在决定投资时考虑哪些因素

    由于投资者的心态及观点与创业者的心态大不相同。了解投资者的心态及观点非常重要。由于创业者开创事业初始，原已经过审慎的市场调查及本身之经验实力评估，觉得可行且有获利前途，方才毅然投入时间、金钱、财力与物力去开创事业。所以基本上，他是以乐观的心态来看待其企业之未来发展与前途，坚信自己可以渡过难关，绝不肯轻易接受该企业可能必须结束的命运。反之，投资者的心情与之大不相同。他未曾有付出开创企业的苦心，当然也就缺乏一份先天的关怀与爱心。他们关心的只是成本与利润，投人资金的回收。所以，了解这个基本差异，对撰写以吸引投资为目的计划书当然是非常重要的。投资评估企业风险与利润时有他自己考虑的因素。

    投资者愿意投资考虑的四大要素：

    1．具有充分证据证明公司的产品与服务已获消费者肯定，投资人希望看到公司即将推出的新产品或服务项目已有消费者愿意采用——即使是在试用或展示期间的美誉也行。受消费者肯定或喜爱的产品才是公司通往成功之路的保证。

    2．配合投资者实现其需要，由于投资者所重视的不仅是企业的长期发展潜力与低风险，更会考虑公司在短期内的盈利能力。一般的投资者缺乏与企业家相同的与企业共存亡的理念，他们的投资目的只是为了盈利。于是，当他们一旦发觉投资可能将不会如期收回便会决定撤回投资。

    3．掌握投资重点，投资人希望企业家与经营者确实掌握公司的重点产品，积极拓展主力业务，才能确保盈利能力；他们不希望公司像多头马车一样四处乱冲，经营项目如果太多，可能会使公司像百货市场一样没有特色，从而影响其主力产品的推广与利润的创造。

    4．拥有特许经营权、专利权商标等，一个拥有专利权、著作权与商标的公司，并不能保证在经营上就一定成功。因为事业成功的要素非常多，但拥有特许经营权、专利权者，充其量可以说它的竞争已减至最少。竞争少就是风险低，风险低意味着获利可能性的提高，投资者对此还是大受欢迎的。

    101.股票筹资的特点是什么

    一、股票的概念

    股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有所有权。这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投资表决、参与公司重大决策、收取股息或分享红利等。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是债权债务关系。股东是公司的所有者，以其出资为限对公司负有限责任，承担风险，分享收益。企业可以通过向社会公开发行股票筹集资金用于生产经营。国家可通过控制多数股权的方式，用同样的资金控制更多的资源。

    二、股票的特征

    股票具有以下特征：

    1．不可偿还性

    股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。

    2．参与性

    股东有权出些股东大会，选举公司董事，参与公司重大决策。股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过行使股东参与权来实现的。股东参与公司决策的权利大小，取决其所持有的股份的多少。

    3．收益性

    股东凭其持有的股票，有权从公司领取红利或股息，获取投资的收益。股息或红利的大小，主要看公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。

    4．流动性

    股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。

    5．价格波动性和风险性

    股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。

    102.股票发行有什么条件

    根据国家有关法律法规和国际惯例，股份公司发行股票必须具备一定的发行条件，取得发行资格，办理必要的手续。

    一、发行股票的一般条件

    股份公司无论处于何种目的，采取何种发行方式，在发行股票之前都必须向有关部门呈交申请文件。

    1．股份公司章程

    股份公司发行股票必须制订股份公司章程。股份有限公司章程的主要内容应包括：公司的名称、住所、经营范围、设立方式、股份总额、每股金额和注册资本、股东的权利和义务、公司的组织管理体制、利润分配办法、公司的解散事宜与清算办法等。

    2．发行股票申请书

    股份公司发行股票一般都应事先向证券主管机构等有关部门提出申请。发行股票申请书除了应有公司章程基本内容以外，还应包括：拟发行股票的名称、种类、股票总数、每股金额和总额、发行对象及其范围、发行股票的目的及所筹资金的用途、经营估算、分配方式等。

    3．招股说明书

    股份公司发行股票，必须订立招股说明书，向社会公开募集股份时必须公告招股说明书。

    4．股票承销协议

    股份公司向社会公开发行股票，应当由依法设立的证券经营机构承销，签订承销协议。

    二、新设立股份有限公司公开发行股票的条件。

    新设立股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件：

    1．公司的生产经营符合国家产业政策；

    2．公司发行的普通股只限一种，同股同权；

    3．发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之三十五；

    4．在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外；

    5．向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的百分之十；公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的百分之十五；

    6．发行人在近三年内没有重大违法行为；

    7．证券委规定的其他条件。

    103.股票发行的程序是怎样的

    股份公司申请公开发行股票，应按下述程序办理：

    一、申请程序

    申请人聘请会计师事务所、资产评估机构。律师事务所等专业性机构，对其资信资产、财务状况进行审订，评估和就有关事项出具法律意见书后，按照隶属关系，分别向省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府（地方政府）或中央政府企业主管部门提出公开发行股票的申请。

    二、审批程序

    在国家下达的发行规模内，地方政府对地方企业的发行申请进行审批，中央企业主管部门在与申请人所在地方政府协商后对中央企业的发行申请进行审批；地方政府、中央企业主管部门应当自收到发行申请之日起30个工作日内作出审批决定，并抄报证券委。

    三、复审程序

    被批准的发行申请，送证监会复审，证监会应当自收到复审申请之日起20个工作日内出具复审意见书，并将复审意见书抄报证券委；经证监会复审同意后，申请人应向证券交易所上市委员会提出申请，经上市委员会同意接受上市，方可发行股票。

    证券委是国务院证券委员会的简称，它是全国证券市场的主管机构，依照法律、法规的规定对全国证券市场进行统一的管理。证监会是中国证券监督管理委员会的简称，它是证券委的监督管理执行机构，依照法律、法规的规定对证券发行与交易的具体活动进行管理和监督。股票的发行除了要经过上级主管部门之外，还必须由这两个证券主管机构审批。

    申请公开发行股票的公司，在向地方政府和中央政府企业主管部门提出发行申请时，还必须报送下列主要文件：申请报告；

    发起人会议或股东大会同意公开发行股票的决议；批准设立股份有限公司的文件；工商行政管理部门颁发的股份有限公司营业执照或者股份有限公司筹建登记证明；公司章程；招股说明书；资金运用的可行性报告；需要国家提供资金或者其它条件的固定资产投资项目，还应提供国家有关部门同意固定资产立项的批准文件，经会计师事务所审计的公司近3年或成立以来的财务报告和由2名以上注册会计师及其所在事务所签字、盖章的审计报告；经2名以上律师及其所在事务所就有关事项签字、盖章的法律意见书；经2名以上专业评估人员及其所在机构签字、签章的资产评估报告；经2名以上注册会计师及其所在事务所签字、盖章的验资报告；涉及国有资产的，还应提供国有资产管理部门确认的文件；股票发行的承销方案和承销协议；地方政府和中央企业管理部门要求报送的其它文件。

    四、签署承销协议

    股票发行人（即股份有限公司）与证券经营机构签署承销协议，由证券经营机构承销股票。有关法规规定，公开发行的股票应当由证券经营机构承销。承销包括包销和代销两种方式。

    包销是指承包销售股票的方式。即证券经营机构作为承销人，在股票发行前就将发行人的股票全部包下销售。股票发行结束后，未售出去的股票，要由承销人全部认购下来。

    代销是股票承销人只代理发行人销售的股票。股票发行结束后，未发售出去的股票可全部退还给股票发行人。

    股票发行人与证券经营机构签署承销协议应载明下列事项：

    1.当事人的名称、住所及法定代表人的姓名；

    2.承销方式；

    3.承销股票的种类、数量、金额及发行价格；

    4.承销期及起止日期；

    5.承销付款的日期及方式；

    6.承销费用的计算，支付方式和日期；

    7.违约责任；

    8.其他需要约定的事项。

    有关法规还规定，证券经营机构承销股票，应当对招股说明书和其他有关宣传材料的真实性、准确性、完全性进行核查；发现含有虚假、严重误导性陈述或者重大遗漏的，不得发出要约，邀请或者要约，已经发出的，应当立即停止销售活动，并采取相应的补救措施。

    五、股票发售

    向社会公布招股说明书及发行股票的通知，进行股票发售工作。

    招股说明书对股票的发行有重要作用，应当写明下列内容：

    公司名称、住所；发起人、发行人简介；筹资目的；公司现有股本总额，本次发行股票的种类、总额、每股的面值、售价、发行前的每股净资产值和发行结束后每股预期净资产值，发行费用和佣金；初次发行的发起人认购情况、股权结构与验资证明；承销机构的名称，承销方式和承销量；发行的对象、时间、地点及股票认购和股款缴纳的方式；所筹资金的运用计划及收益、风险预测；公司近期发展规划和经注册会计师审核并出具审核意见的公司下一年的盈利预测文件；重要的合同；涉及公司的重大诉讼事项；公司董事、监事名单及简介；近3年或者公司成立以来的财务报告和由2名以上注册会计师及其所在事务所签立、盖章的审计报告；增资发行前公司前次公开发行股票所筹资金的运用情况；证监会要求载明的其它事项。

    招股说明书一般要在股票发售之前刊登在证监会指定的全国性证券报刊上。招股说明书的内容必须真实可靠，不得弄虚作假，否则会严重误导投资者。

    发行股票的通知也要在报刊上公开发表，通知中要列明发行股票的数量、价格、发行时间及发行的办法。

    104.普通股筹资有什么优缺点

    一、优点

    发行普通股票是公司筹集资金的一种基本方式，其优点主要有：

    1．能提高公司的信誉

    发行股票筹集的是主权资金。普通股本和留存收益构成公司借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因而，发行股票筹资既可以提高公司的信用程度，又可为使用更多的债务资金提供有力的支持。

    2．没有固定的到期日，不用偿还

    发行股票筹集的资金是永久性资金，在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。

    3．没有固定的利息负担

    公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。

    4．筹资风险小

    由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。

    二、缺点

    发行股票筹资的缺点主要是：

    1．资本成本较高

    一般来说，股票筹资的成本要大于债务资金，股票投资者要求有较高的报酬。而且股利要从税后利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除。另外，普通股的发行费用也较高。

    2．容易分散控制权

    当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散。

    另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。

    105.债券筹资与信贷融资有什么不同

    债券融资与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资。在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。而在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。债券融资和信贷融资不同之处在于：

    1．资金的需求者不同

    在我国，债券融资中政府债券占有很大的比重，信贷融资中企业则是最主要的需求者。

    2．资金的供给者不同

    政府和企业通过发行债券吸收资金的渠道较多，如个人、企业与金融机构、机关团体事业单位等，而信贷融资的提供者，主要是商业银行。

    3．融资成本不同。在各类债券中

    政府债券的资信度通常最高，大企业、大金融机构也具有较高的资信度，而中小企业的资信度一般较差，因而，政府债券的利率在各类债券中往往最低，筹资成本最小，大企业和大金融机构次之，中小企业的债券利率最高，筹资成本最大。与商业银行存款利率相比，债券发行者为吸引社会闲散资金，其债券利率通常要高于同期的银行存款利率；与商业银行贷款利率相比，资信度较高的政府债券和大企业、大金融机构债券的利率一般要低于同期贷款利率，而资信度较低的中小企业债券的利率则可能要高于同期贷款利率。此外.有些企业还发行可转换债券，该种债券可根据一定的条件转换成公司股票，灵活性较大，所以公司能以较低的利率售出，而且，可转换债券一旦转换成股票后，即变成企业的资本金，企业无需偿还。

    4．信贷融资比债券融资更加迅速方便

    例如，我国企业发行债券通常需要经过向有关管理机构申请报批等程序，同时还要作一些印刷、宣传等准备工作，而申请信贷可由借贷双方直接协商而定，手续相对简便得多。通过银行信贷融资要比通过发行债券融资所需的时间更短，可以较迅速地获得所需的资金。

    5．在融资的期限结构和融资数量上有差别

    一般来说，银行不愿意提供巨额的长期贷款，银行融资以中短期资金为主，而且在国外，当企业财务状况不佳、负债比率过高时，贷款利率较高，甚至根本得不到贷款，而债券融资多以中长期资金为主。因此，企业通过债券融资筹集的资金通常要比通过银行融资更加稳定，融资期限更长。

    6．对资金使用的限制不同

    企业通过发行债券筹集的资金，一般可以自由使用，不受债权人的具体限制，而信贷融资通常有许多限制性条款，如限制资金的使用范围、限制借入其他债务、要求保持一定的流动比率和资产负债率等。

    7．在抵押担保条件上也有一些差别

    一般来说，政府债券、金融债券以及信用良好的企业债券大多没有担保，而信贷融资大都需要财产担保，或者由第三方担保。

    106.债券投资有什么优缺点

    一、优点

    1．成本较低

    从投资者角度看，任何债券能否发行成功，首先取决于是否能吸引投资者的资金。了解企业的经营状况是投资者进行投资的关键。然而，在经济活动日益复杂的情况下，取得必要的信息越来越困难，在投资者和企业管理者之间客观存在着信息的不对称问题。这种不对称现象会导致道德风险和逆向选择。从股票融资来看，股权合约使投资者和企业管理者之间建立了委托代理关系，就有可能出现道德风险问题，为避免这一问题，就必须对企业管理者进行监督，但这样做的成本很高，相比之下，债券合约是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定金额的契约性合约，不需要经常监督公司，从而监审成本很低的债务合约比股权合约更有吸引力。

    从筹资者的角度看，债券筹资的发行成本要比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。

    2．可利用财务杠杆

    无论发行公司的盈利是多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营，从而增股东和公司的财富。

    3．保障股东控制权

    债券持有人无权参与发行公司的管理决策，因此，公司发行债券不会像增发新股票那样可能会分散股东对公司的控制权。

    4．便于调整资本结构

    在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，则便于公司主动地合理调整资本结构。

    二、债券筹资的缺点

    1．财务风险较高

    债券有固定的到期日，并需定期支付利息，发行公司必须承担按期付息偿本的义务。在公司经营不景气时，亦需向债券持有人付息偿本，这会给公司带来更大的财务困难，有时甚至导致破产。

    2．限制条件较多

    发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件都要多且严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。

    3．筹资数量有限

    公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。多数国家对此都有限定。我国公司法规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。

聚合中文网 阅读好时光 www.juhezwn.com